Az előfutók
Az előfutók olyan részvények, amelyek egy összpiaci eső trendben az újabb és újabb indexmélypontoknál már nem ütnek egyedi mélypontokat, sőt sok esetben már emelkedésbe kezdenek. A mai írás két ilyen esetet mutat be a 2000-2002-es és a 2008-2009-es medvepiacról.
Az elmúlt negyven év amerikai tőzsdei bikapiacát mindössze két masszív medvepiac törte meg a több kisebb-nagyobb és általában gyorsabb esés közepette. A 2000-2002-es és a 2008-2009-es esések voltak azok, ahol egyrészt az S&P 500 index letörölte az előző emelkedések több mint felét, másrészt pedig ez a két eső hullám tartott egy évnél tovább az esést megelőző indexcsúcs és a tőzsdekrach alját meghatározó mélypont között. Ebben a két időszakban nem működött az 1982 és 2021 közötti világrend egyik alapstratégiája, a „buy-the-dip” mentalitás.
Véleményem szerint az eddigi 2022-es esés a leginkább medve szakasza az egész 2009 és 2022 közötti érának. A Nasdaq-100 technológiai index például nagyobbat esett, mint a Covid kitörésének a pánikjában.
Inflációs mantrák: 2021 – átmeneti, 2022 – tetőzik
A tavaly májusi az „infláció átmeneti” mantra után most az „infláció tetőzik” mantra kezdi el áthatni a tőkepiacokat. Csak ellentétben 2021-gyel, ezt most nem a vezető jegybankok kántálják a Fed vezetésével, hanem a nagyobb befektetési bankok a Goldman Sachs irányításával.
A mostani esésnek a lefolyását még nem láthatjuk. Benne van a pakliban az is, hogy már véget is ért, és a május közepi amerikai index mélypontok jelentették ennek a ciklusnak az alját. Ez az optimista forgatókönyv. Benne van a pakliban az is, hogy valamikor az ősszel az S&P 500 leteszteli az egyik legfontosabb hosszú távú támaszát, a 200 hetes mozgóátlagát (jelenleg ez 3500 pont környékén van) és a 2018-as karácsonyhoz, vagy 2016 elejéhez hasonlóan ez lesz a piaci fordulópont. És természetesen fel kell készülni pesszimista forgatókönyvekre is. Például arra, hogy már egy időben hosszabb medvepiac elején vagyunk, ami további mélypontok sorozatát hozhatja magával, ahogyan az 1973-1974-ben, 2000-2002-ben, illetve 2008-2009-ben történt.
1973, 2000, 2008, 2022? – A nagy tőzsdei büntetőévek árnyéka
Az elmúlt 50 év amerikai tőzsdetörténelmében három nagyon komoly medvepiac volt: az 1973-as, a 2000-es és a 2008-as. Jelenleg szinte minden világgazdasági kockázat fennáll, amelyek ebben a három büntetőévben egyedileg voltak jelen. A kérdés már csak az, hogy ezen büntetőidőszakok árnyéka milyen mértékben vetül rá az idei évre?
Amennyiben a 2022. május 20-i 3810 pontos napon belüli mélypont még nem volt az alja a mostani esésben lévő piacnak, akkor fel kell készülnünk arra, hogy továbbra is nagyon nehéz lesz részvénypiaci vételekkel kereskedési profitot elérni. Az ilyen helyzetekben segít az, ha az indexek, illetve az őket lekövető ETF-ek vásárlása helyett megpróbáljuk megtalálni a következő bikapiac előfutóit.
Mik is azok az előfutók?
Olyan részvények, amelyek egy medvepiaci ciklusban az indexeknél már jóval hamarabb mélypontot ütnek. Miközben az eső piac még az alacsonyabb csúcsok, alacsonyabb mélypontok mintázatát mutatja, velük már a magasabb csúcsok, magasabb mélypontok mintázata mellett kereskednek. Az előfutók megvásárlásának az a nagy előnye a piaccal szemben, hogy az újabb indexmélypontoknál már nem vesznek részt az általános tőzsdei lefelé spirálban. Ezért jobb kereskedési eredmények érhetőek el velük.
Most pedig nézzünk meg egy-egy példát arra, hogy a 21. század eddigi két medvepiacán hogyan nézett ki az Amazon és a Booking Holdings (akkori nevén Priceline) markáns előfutása.
Az Amazon 2001-es előfutása
Nagyon gyakran emlegetett tőzsdei tény, hogy az Amazon részvényei a 2000-2002-es technológiai buborék kidurranása során 95 százalékot estek. Aztán jött az 5,51 dollárról 3773 dollárig tartó emelkedés. Az Amazon 2001-es előfutását bemutató képi ábrázolásba mi most 2000 szeptemberében kapcsolódunk be, amikor az S&P 500 index még duplacsúcsot ütött, ám az Amazon már kevesebb, mint a felét érte a korábbi legmagasabb értékének. Először nézzük meg az S&P 500 index heti gyertyás grafikonját 2000. augusztus 28-tól 2003. július 3-ig:
Utána pedig rögtön hasonló időhorizonton az Amazon részvényeit, hogy jól láthatóvá váljon az online kiskereskedelmi vállalat relatív erejének a megszületése:
Mindkét ábrán világoskék karika jelöli a 2001 szeptemberi mélypontokat, amelyek a New York-i terrortámadás által okozott tőzsdei összeesés kapcsán következtek be. Ám amíg a piac egésze ezután még újabb és újabb mélypontokat ütött meg (a fekete karikák által jelölt pontokon: 2002 júliusában, októberében és 2003 márciusában), addig az Amazon ezeken a napokon már rendre 123, 211 és 308 százalékkal volt a saját 2001 szeptemberi mélypontja fölött.
A Booking Holding 2008-as előfutása
Minden idők egyik legdurvább tőzsdei öntését hozta magával 2008 őszén a Lehman Brothers csődje által kiváltott pénzügyi válság. A 2008 szeptemberi és októberi pánikban a befektetők mindent adtak válogatás nélkül. Az októberi és novemberi indexekben bekövetkező pánikmélypontok után azonban szelektívvé vált a kereskedés. Nagyon sok technológiai részvény már 2008-ban megütötte a mélypontját, míg az S&P 500 indexnél erre egészen 2009. március 6-ig kellett várnunk. Az egyik legerősebb előfutó a 2008-as október-november és ezen 2009 márciusi piaci alj között a Booking volt. A folyamat képi ábrázolásához először nézzük meg az S&P 500 index napi gyertyás grafikonját 2008. július 1. és 2009. június 30. között:
Utána pedig hasonló időhorizonton lássuk a Booking részvényeket:
Hasonlóan a 2001 és 2003 közötti Amazonhoz, itt is nagyon szembeszökő különbségeket láthatunk a piaci trendben és az egyedi részvény trendjében. Az 2008 októberi mélypontokhoz képest novemberben a piacnak 12 százalékkal volt lejjebb a következő mélypontja, ám ezen a napon már a Booking részvényei 20 százalékkal voltak feljebb. Még jobban szétnyílt az olló 2009 márciusára, amikor az előző októberi aljhoz képest az S&P 500 index még 21 százalékot esett, ám ezen a napon a Booking korábbi mélypontjához képest már 80 százalékkal volt magasabban.
Tanulság
Szemben a 2009 és 2021 között eltelt időszakkal, amikor a világ részvénypiacainak döntő többségét a magasabb csúcsok és ulságmagasabb mélypontok mintázata jellemezte, az idei év az indexek számára eddig nagyon nem néz ki jól. Ilyenkor – hasonlóan a bemutatott 2000-2003 és 2008-2009 közötti időszakhoz – nagyon felértékelődik az egyedi részvényválasztás jelentősége. Minden igyekezetünkkel arra kell törekednünk, hogy amennyiben az eső piaci trendek ellenére ránk tör a „részvénypiaci vehetnék”, akkor előfutó papírokat vásároljunk. Előfutó papírokat úgy tudunk a legjobban vásárolni, ha egy újabb index mélypont esetén már egyedi mélypontot nem ütő, relatív erős részvényt választunk.
(Borítókép: az előfutók olyan részvények, amelyek egy összpiaci eső trendben már emelkedni kezdenek, forrás: Getty Images)
Jelen blogbejegyzés a szerző magánvéleményét tükrözi, amely nem feltétlenül egyezik a Concorde Csoport hivatalos álláspontjával.
