Egy szerethető analógia a bikáknak: az 1995-ös év

Ha a múltból kell egy a részvénypiaci bikák számára szerethető analógiát hozni az idei évre, akkor az 1995-ös esztendő kiváló példa lehet. Akkor is 30+ százalékos első féléve volt a Nasdaq-100 indexnek, illetve komoly felülteljesítő volt a technológiai szektor. Csak akkoriban a Fed a megelőző év szigora után elkezdett belazulni az év második felében.

picture

A Nasdaq-100 technológiai index az idei első félévben minden idők legjobb január és június közötti teljesítményét nyújtotta a maga 38,8 százalékos emelkedésével. Ez a legjobb teljesítmény egyben a valaha volt egyik legnagyobb technológiai felülteljesítés is volt, hiszen az S&P 500 index „csak” 15,9 százalékos pluszt tudott felmutatni 2023 első felében.

A Nasdaq-100 index eddigi 38 éves élettörténetében mindössze négy olyan első félév volt, amikor a nagykapitalizációjú technológiai index 30 százalék feletti első félévre volt képes. Ez a négy esztendő időrendi sorban a következő: 1987; 1995; 1998 és 2023. A megelőző három szenzációs első féléves „évjárat” közül kettő turbulens második félévét (1987 és 1998) már bemutattuk egy másfél hónappal ezelőtti írásunkban:

picture

Minden idők legjobb technológiai első féléve

A Nasdaq-100 index 1985 őszi megszületése szinte teljesen egybeesett az immár lassan négy évtizede tartó technológiai kibontakozásnak a kezdetével. A mai félévzáró kereskedési nappal minden bizonnyal élete legjobb első félévét fogja produkálni az amerikai részvényindex.

A harmadik kiugró hozamot biztosító évvel viszont eddig még nem foglalkoztunk. Ez az esztendő az 1995-ös volt, amire a magyar tőkepiaci veteránok minden bizonnyal mosolyogva gondolnak vissza. Ez az 1995-ös esztendő minden idők talán legerősebb részvénypiaci éve volt a maga nemében. A technikai képet tekintve a következő dolgok történtek 1995-ben:

  • Az 1991-es nagy emelkedés után 1992 és 1994 között szűk sávban mozogva kis emelkedés zajlott le az S&P 500 indexben. Innen tört ki már 1995 februárjában élete új csúcsára a vezető amerikai index.
  • Az egész 1995-ös évet sikerült úgy lehozni az S&P 500 indexben, hogy nem történt az 50 napos mozgóátlag alatti zárás. Napon belül is mindössze négyszer járt ez alatt a szint alatt az index.
  • Az év során 34,1 százalékos pluszt rakott össze az S&P 500. Tíz emelkedő hónap mellé két esőnek nem nevezhető (augusztus: -0,03 százalék és október: -0,50 százalék) mínuszos hónap jutott.

Az év legrosszabb hete is csak mindössze 1,32 százalékos esést hozott.

A fenti adatokból már látható, hogy kvázi korrekció nélküli emelkedést hozott a 28 évvel ezelőtti esztendő. Lássuk is most az S&P 500 indexet napi gyertyákkal 1994. december 1. és 1996. január 31. között:

blank
Forrás: StockCharts

A zöld vonal az 50 napos mozgóátlag, míg a halvány világoskék téglalap az ominózus 1995-ös évet jelöli ki.

Ha ketté bontjuk ezt a vizsgált 1995-ös esztendőt, akkor a következő kép tárul elénk. Az első félévben az S&P 500 index 18,6 százalékot menetelt, míg a Nasdaq-100 index 33,1 százalékot szárnyalt. Nem volt akkora különbség a két indikátor között, mint az idén (illetve nem volt annyi közös tag a két mutatóban sem akkoriban), de eléggé hasonló teljesítmények ezek 1995 és 2023 összevetésében.

A második félévben aztán megváltozott a kép. A Nasdaq-100 index 1995 H2-ben 7,1 százalékot emelkedett, míg a töretlenül menetelő S&P 500 index 13,1 százalékkal került feljebb. Míg az S&P 500 indexben érdemi korrekció nélkül zajlott le az 1995-ös második félév, addig a Nasdaq-100 indexet egy tágnak tekinthető 18 százalékos sávban rángatták le-fel nagyon intenzíven az egész második félévben. A Nasdaq-100 index napi gyertyákkal így mutatott 1994. december 1. és 1996. január 31. között:

blank
Forrás: StockCharts

Kék téglalap emeli ki ezt a második félévet, amikor 528 és 624 pont között oszcillált a technológiai index. A szuperszonikus első félév után a befektetői társadalom egészen egyszerűen nem tudta eldönteni a Nasdaq-100-ban az irányt az egész második félévben.

HA MŰKÖDNE AZ 1995-ÖS ÉV ANALÓGIÁJA, AZ ALAPVETŐEN A BIKÁK SZÁMÁRA NAGYON KEDVEZŐ LEFUTÁST EREDMÉNYEZNE A 2023-AS ÉV HÁTRALÉVŐ RÉSZÉBEN.

A részvénypiac nemcsak megőrizné a kiváló első féléves teljesítményét, hanem még hozzá is tenne azokhoz. (Eddig a június 30. óta eltelt másfél hónapban egy százalékot esett az S&P 500, míg két százalékos mínuszban van a Nasdaq-100 az augusztus 16-i záróértékek alapján.) Annyi változás volt ugye 1995 második felében, hogy a technológiai vezetés eltűnt, és a húzóerő átkerült a hagyományos szektorokra, ami most is egy teljesen valid szcenárió lehet.

Személyesen én még mindig sokkal jobban hiszek abban, hogy nincs már érdemi tere felfelé az idei emelkedésnek.

picture

Ez egy gyilkos medvepiaci rally vagy egy új bikapiac kezdete?

Így a 2023-as év felénél az amerikai részvénypiacon a legfontosabb és messze a legnehezebb kérdés, amit fel kell tennünk magunknak, hogy vajon amit a 2023-as év első felében láttunk, az egy gyilkos erejű medvepiaci rally, vagy egy új bikapiac kezdete volt?

De természetesen nem szabad kizárni a bikafutás folytatódásának sem az esélyét, mert érkezhetnek a világból olyan hírek, amik megtámogathatnának egy az 1995-öshöz hasonló második félévet.

A legfőbb ilyen hír természetesen az lehetne, ha a Fed győzelmet hirdetne az infláció felett, amire valljuk meg kicsi a sansz jelenleg.

Érdekes hasonlóság eddig egyébként 1994-1995 és 2022-2023 között a kamatpálya alakulása. Az 1993 végi 3 százalékos Fed alapkamat 1995 áprilisára 6 százalékra emelkedett majd érkezett 1996 februárig 75 bázispontnyi kamatvágás. Ami, ahogyan a grafikonokon látni lehetett, megtámogatta a részvénypiaci ralit 1995 második felében.

A részvénypiac most is örülne 75 bázispontnyi vágásnak az előttünk álló félévben, de valószínűleg 25 bázispontot sem fog kapni a Fed-től…

Jelen blogbejegyzés a szerző magánvéleményét tükrözi, amely nem feltétlenül egyezik a Concorde Csoport hivatalos álláspontjával.