Nehéz időszak előtt a piac, érdemes a dollárfelhalmozást folytatni
Továbbra is jó stratégia lehet a dollárkitettség növelése/tartása, az arany árfolyamában korrekció jöhet, az olajban gyenge negyedik negyedévre készülhetünk. Ahogyan azt már pénteki posztunkban is említettük, szeptemberben a piacokon az óvatosság lehet a kifizetődő stratégia, mai írásunkban részletesebben is végigvesszük, mire számítunk.
(Az elemzés először a MyConcorde applikációban jelent meg 2024. szeptember 5-én.)
Deviza
Hagyományosan nem a szeptember a dollár hónapja, de az elmúlt öt évben a részvénypiaccal szemben itt pozitív tendencia rajzolódott ki. Tehát a részvénypiac esése és a dollár erősödése kéz a kézben járt egymással. A forint szezonalitása sokkal izgalmasabb. Az EUR/HUF esetében szeptemberben trendszerű gyengülés figyelhető meg 2019 óta. Ha ehhez dollárerősödés is társul, akkor a hónap végére akár a 2-3 százalékos forintgyengülés is reális kimenetel lehet.
Kötvények
A beérkező makrogazdasági adatok még mindig nem annyira gyengék, hogy a hosszabb lejáratú kötvények vétele mellett érveljünk ezeken a core piaci hozamszinteken. Ugyanakkor a Fed szeptemberi kamatdöntését követően, valamint a következő hetekben beérkező makrogazdasági adatok fényében ez változhat.
Részvények
A globális részvénypiacok számára az elmúlt 30 év legrosszabb időszakának derekán vagyunk, augusztus és szeptember a leggyengébb két hónap az évben. Idén ugyanakkor augusztusban az MSCI World (ACWI) nemzetközi részvényindex annak ellenére tudott 2,4 százalékot emelkedni, hogy augusztus 5-én a piaci volatilitást mutató VIX index extrém kiszúrást mutatott, és a részvénypiacok Japántól Európán át egészen az Egyesült Államokig estek. Ez még inkább előtérbe helyezte a szezonalitásból fakadó kockázatokat. Az MSCI ACWI index esetében az elmúlt négy év szeptembere kivétel nélkül eséssel zárult. Ennek elsősorban az amerikai piac szeptemberre jellemző gyengesége tehető felelőssé, mely az ACWI index több mint 60 százalékát adja.
Wake me up when septemBEAR ends
Portfóliómenedzserként talán az egyik legnagyobb kihívás „ülni a kezünkön” és nem csinálni semmit, de lehet ebben a hónapban érdemes óvatosnak maradni.
A piaci esést szeptemberben a magas koncentrációból fakadóan a technológiai szektor gyengesége indította, az elmúlt években jellemzően ugyanis a Nasdaq 100 index ebben a hónapban az S&P 500-hoz képest gyengébben szokott szerepelni. A piacokon a szokásosnál is nagyobb csapkodásra lehet számítani az amerikai választási közvéleménykutatásokkal kapcsolatos hírfolyamnak köszönhetően. A szektorok esetében a defenzív szektorok felülteljesíthetnek, míg az IT-szektor gyengesége folytatódhat az USA-ban.
Az európai részvénypiacokon is javult a befektetői érdeklődés az alapanyaggyártók iránt, miután a kamatcsökkentési ciklus folytatásától azt várják a befektetők, hogy a legrosszabb időszakon túllendülhetnek az iparágban tevékenykedő vállalatok. A dollárral szembeni gyengeség a BUX-nak kedvezhet, ahogy ez korábban is megfigyelhető volt a magyar piac esetében.
Nyersanyagok
Különösen az arany esetében emeljük ki, hogy 2013 óta mindössze egy alkalommal tudott pozitívban zárni szeptemberi hónapot. A piaci kommentárok ezt azzal magyarázzák, hogy a nyári szünet előtt a befektetők hajlamosan a kockázatok menedzselése érdekében aranyba menekülni, hogy szünidejük alatt ne érje meglepetés a portfóliójukat. Az arany idei menetelését követően a korrekció valószínűsége jelentősen megnőtt, hiszen csak júliusban és augusztusban összesen közel 7,5 százalékot húztak a nemesfémen.
Az olaj esetében a havi szintű 5-10 százalékos, vagy az azt meghaladó ugrások egyáltalán nem ritkák szeptemberben. Az elmúlt napok heves esése után az olaj kurzusának további esése lelassulhat és a némi pozitív korrekció sem zárható ki. A Brent esetében viszont a negyedik negyedév tradicionálisan a legrosszabb, leggyengébb időszak, így a geopolitikai feszültség magasabb szintre lépése és erős makrogazdasági adatok hiányában lehet még tér a kurzus csökkenése előtt.
Olvass minden nap a világ történéseiről egy Concorde-os szemüvegén keresztül!
Ha nem szeretnél lemaradni a legjobb írásainkról, iratkozz fel hírlevelünkre és minden héten egyszer elküldjük heti válogatásunkat.
Jelen blogbejegyzés a szerző magánvéleményét tükrözi, amely nem feltétlenül egyezik a Concorde Csoport hivatalos álláspontjával.
